Costo promedio ponderado del renta

cual es el credito mas alto

4.6 El costo promedio ponderado del haber (WACC)


En la prбctica habitual el cбlculo del coste de haber ha de tener en cuenta todas las fuentes de provisiуn de fondos que tengan coste financiero, es proponer, que supongan coste financiero para la empresa:


- Los fondos propios, cuyo coste financiero lo constituyen la rentabilidad para los accionistas. Entre estos podemos destacar los siguientes:


o Aportaciуn auténtico.


o Retenciуn de beneficios, o autofinanciaciуn.


- Las deudas a dilatado plazo, cuyo coste financiero lo constituyen el suscripción periуdico de intereses. Entre estos podemos destacar los siguientes:


o Prйstamos bancarios.


o Crйditos sindicados.


o Leasing arrendamientos financieros.


o Emisiones de deuda, obligaciones y bonos, convertibles o no.


o Prйstamos participativos.


- Las deudas a corto plazo, tanto la bancaria como la emisiуn y traspaso de pagarйs empresa en el mercado de capitales.


o Pуlizas de crйdito en cuenta corriente con entidades bancarias.


o Lнneas de descuento.


o Emisiуn y liquidación de pagarйs de empresa y comercial paper .


- Los instrumentos de gestiуn de peligro financiero, que tengan un sensación en el pasivo y su coste.


o Forward Rate Agreement (FRA)


o Forward Spread Agreement (FSA).


o Futuros de tipos de interйs.


o Interest Rate Swap (IRS)


- Leasing, deuda subsidiaria, deuda convertible, acciones preferentes convertibles, intereses minoritarios y warrants u opciones sobre acciones.


Debemos excluir del cбlculo las partidas de pasivo que no suponen costes financieros para empresa, es proponer, acreedores comerciales, hacienda pъblica, organismos de seguridad social, etc.


No tendremos en cuenta, para el cбlculo del coste de caudal, otros tipos de productos financieros usados como instrumentos de gestiуn comercial (de clientes, deudores, acreedores y proveedores) que llevan implнcito un coste de financiaciуn, y entre los que podemos destacar el confirming, forfaiting, factoring, renting, crйditos documentados, … El coste financiero de estos productos estб presumiblemente transferido a los precios pagados por los intereses y servicios. Sobre ellos se hace la consideraciуn de que estбn incluidos en los costes operativos y reflejados en los gastos de explotaciуn, no en los financieros.


El coste medio ponderado del haber es el tipo de descuento utilizado para convertir el futuro cash flow vaco esperado en su valía coetáneo para todos los inversores. El WACC se calcula ponderando el coste de la deuda y el coste de las acciones, en funciуn de la estructura financiera de la empresa.


La obtenciуn del coste medio ponderado implica calcular el coste de cada una de las fuentes financieras que la empresa utiliza y el porcentaje que estas fuentes representan sobre el total.


Ya que hay que remunerar a los inversores para conseguir que inviertan su plata en una empresa o tesina, es necesario determinar la mнnima tasa de rendimiento que la empresa ha de obtener de sus inversiones para satisfacer los rendimientos requeridos por el conjunto de fuentes financieras.


Regalado que el objetivo es estudiar el coste de hacienda de la empresa en su conjunto o coste medio ponderado, hay que nominar, en primer oportunidad las fuentes de financiaciуn de la empresa.


Primeramente vamos a diferenciar entre fuentes financieras a corto plazo y a dilatado plazo.


El ciclo común compra-fabricaciуn-venta favorece la apariciуn de una serie de fuentes de financiaciуn (gastos de personal, proveedores, impuestos), que se caracteriza porque en presencia de aumentos de la guarismo de ventas puede diferirse su suscripción en el tiempo sin que ello lleve consigo un aumento del coste asociado.


En principio, este tipo de fuentes no son interesantes para el estudio del coste de haber. Sуlo se tendrбn en cuenta aquellas que se asocian a la inversiуn en activo fijo y en activo circulante necesario para el funcionamiento continuado de la empresa y que no estб cubierto por las fuentes sin coste mencionadas anteriormente. Es habitual que estos activos sean adquiridos con capital que la empresa pueda utilizar por un desprendido periodo de tiempo, es sostener, a medio y espacioso plazo, aunque esta regla no siempre se cumple, sobre todo en las pymes a las que las entidades financieras, por su maduro peligro, prefieren prestar a corto plazo, con lo que los fortuna propios es su fuente financiera mбs habitual.


El razonamiento inicial permite diferenciar, a mercancía de la valoraciуn, entre lo que se entiende por arqueo completo y movimiento financiero. Como se observa en la Grбfica 17 la diferencia entre uno y otro son las fuentes financieras sin coste y la tesorerнa y deudores cubierta por esta fuente de financiaciуn.


Las fuentes financieras habituales, aunque no las ъnicas, con coste para las empresas son las acciones ordinarias, las acciones preferentes y las deudas con las entidades financieras.


El coste de haber individual para cada una de las fuentes anteriores es diferente. El valía de cada fuente depende del mercado y de la estructura de renta de la empresa, de tal forma que en el momento en que йsta se modifica se modifican los costes individuales.


Una vez que dispongamos de los costes de las diferentes fuentes y su ponderaciуn, realizada en funciуn de su valencia de mercado (no de su valía contable) calculamos el coste medio ponderado.


Ke, Kd y Kp son, los costes de las acciones ordinarias, la deuda despuйs de impuestos y las acciones preferentes, respectivamente.


E, D y P son el valía de mercado de las acciones (E), el valencia de mercado de la deuda (D) y (P) el valía de mercado de las acciones preferentes, respectivamente.


Para estudiar el coste del renta medio ponderado vamos a calcular primero el coste individual de cada una de las tres fuentes anteriores.


El coste de los posibles financieros ajenos estб formado por la suma de los costes de la deuda principal, la deuda surbordinada, la deuda en moneda extranjera, arrendamientos financieros, etc. Para conocer el coste deberemos conocer el precio de mercado a dнa de hoy (D0), y tambiйn debemos conocer todos los pagos (Pi) y el momento en que se ha de realizar cada uno. La formulaciуn matemбtica es:


r = tasa interna de retorno.


El coste asн calculado es el tipo de mercado. El tipo de interйs nominativo tiene que disminuirse por el sorpresa fiscal. Para encontrar el coste que esta deuda financiera tiene para la empresa se utiliza la expresiуn matemбtica próximo:


Las acciones preferentes o privilegiadas (llamadas asн porque sus propietarios tienen preferencia sobre el resto de los accionistas, tanto a la hora de cobrar dividendos como en el momento de la liquidaciуn de la compaснa), son tнtulos que presentan caracterнsticas propias de las acciones y de las obligaciones a la vez. Su rentabilidad procede del cobro del dividendo normalmente constante, que no es obligatorio acreditar en caso de pйrdidas, aunque es acumulable y serб pagado en el momento en que existan beneficios repartibles.


Su coste (Kp) vendrб regalado por la relaciуn existente entre el dividendo comprometido (D) a la acciуn preferente y el precio de mercado (Pp) de dichas acciones.


Finalmente el coste de las acciones ordinarias, es la mнnima tasa con la que la empresa ha de retribuir a los fortuna propios empleados en el tesina para abastecer la cotizaciуn de las acciones.


La empresa obtiene estos capital a travйs de las ampliaciones de haber, con nuevas emisiones de acciones ordinarias o acertadamente mediante la retenciуn del remanente de tesorerнa. Por consiguiente, los excedentes de tesorerнa sуlo deberбn ser retenidos si el tesina de inversiуn en el que van ser invertidos es, como mнnimo, tan atractivo como la mejor oportunidad de inversiуn que tengan dichos accionistas. Para valorar dicho rendimiento se utilizan, entre otros, el maniquí de Gordon-Shapiro de crecimiento de dividendos; el maniquí de valoraciуn de activos financieros CAPM (Haber Assets Pricing Model); y el maniquí de valoraciуn a travйs del arbitraje APT (Arbitrage Pricing Theory).


El maniquí de crecimiento de Gordon-Shapiro de los dividendos parte del supuesto de que el precio teуrico de una acciуn es igual al valencia presente de los dividendos futuros que ella es capaz de proporcionar.


El parбmetro g se suele obtener multiplicando b (Coeficiente de los beneficios retenidos) por ROE (Rentabilidad sobre acciones).


La tasa de crecimiento g no debe ser superior a la tasa media de crecimiento de la economнa doméstico de forma indefinida, ya que en caso contrario, la empresa terminarнa produciendo todo el PIB.

Costo promedio ponderado del haber

4.6 El costo promedio ponderado del caudal (WACC)


En la prбctica habitual el cбlculo del coste de caudal ha de tener en cuenta todas las fuentes de provisiуn de fondos que tengan coste financiero, es afirmar, que supongan coste financiero para la empresa:


- Los fondos propios, cuyo coste financiero lo constituyen la rentabilidad para los accionistas. Entre estos podemos destacar los siguientes:


o Aportaciуn original.


o Retenciуn de beneficios, o autofinanciaciуn.


- Las deudas a dilatado plazo, cuyo coste financiero lo constituyen el cuota periуdico de intereses. Entre estos podemos destacar los siguientes:


o Prйstamos bancarios.


o Crйditos sindicados.


o Leasing arrendamientos financieros.


o Emisiones de deuda, obligaciones y bonos, convertibles o no.


o Prйstamos participativos.


- Las deudas a corto plazo, tanto la bancaria como la emisiуn y cesión de pagarйs empresa en el mercado de capitales.


o Pуlizas de crйdito en cuenta corriente con entidades bancarias.


o Lнneas de descuento.


o Emisiуn y cesión de pagarйs de empresa y comercial paper .


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- Los instrumentos de gestiуn de peligro financiero, que tengan un sorpresa en el pasivo y su coste.


o Forward Rate Agreement (FRA)


o Forward Spread Agreement (FSA).


o Futuros de tipos de interйs.


o Interest Rate Swap (IRS)


- Leasing, deuda subsidiaria, deuda convertible, acciones preferentes convertibles, intereses minoritarios y warrants u opciones sobre acciones.


Debemos excluir del cбlculo las partidas de pasivo que no suponen costes financieros para empresa, es afirmar, acreedores comerciales, hacienda pъblica, organismos de seguridad social, etc.


No tendremos en cuenta, para el cбlculo del coste de hacienda, otros tipos de productos financieros usados como instrumentos de gestiуn comercial (de clientes, deudores, acreedores y proveedores) que llevan implнcito un coste de financiaciуn, y entre los que podemos destacar el confirming, forfaiting, factoring, renting, crйditos documentados, … El coste financiero de estos productos estб presumiblemente transferido a los precios pagados por los intereses y servicios. Sobre ellos se hace la consideraciуn de que estбn incluidos en los costes operativos y reflejados en los gastos de explotaciуn, no en los financieros.


El coste medio ponderado del renta es el tipo de descuento utilizado para convertir el futuro cash flow disponible esperado en su valía coetáneo para todos los inversores. El WACC se calcula ponderando el coste de la deuda y el coste de las acciones, en funciуn de la estructura financiera de la empresa.


La obtenciуn del coste medio ponderado implica calcular el coste de cada una de las fuentes financieras que la empresa utiliza y el porcentaje que estas fuentes representan sobre el total.


Ya que hay que remunerar a los inversores para conseguir que inviertan su parné en una empresa o plan, es necesario determinar la mнnima tasa de rendimiento que la empresa ha de obtener de sus inversiones para satisfacer los rendimientos requeridos por el conjunto de fuentes financieras.


Cubo que el objetivo es estudiar el coste de haber de la empresa en su conjunto o coste medio ponderado, hay que nominar, en primer emplazamiento las fuentes de financiaciуn de la empresa.


Primeramente vamos a diferenciar entre fuentes financieras a corto plazo y a grande plazo.


El ciclo natural compra-fabricaciуn-venta favorece la apariciуn de una serie de fuentes de financiaciуn (gastos de personal, proveedores, impuestos), que se caracteriza porque en presencia de aumentos de la emblema de ventas puede diferirse su plazo en el tiempo sin que ello lleve consigo un aumento del coste asociado.


En principio, este tipo de fuentes no son interesantes para el estudio del coste de renta. Sуlo se tendrбn en cuenta aquellas que se asocian a la inversiуn en activo fijo y en activo circulante necesario para el funcionamiento continuado de la empresa y que no estб cubierto por las fuentes sin coste mencionadas anteriormente. Es habitual que estos activos sean adquiridos con medios que la empresa pueda utilizar por un holgado periodo de tiempo, es asegurar, a medio y desprendido plazo, aunque esta regla no siempre se cumple, sobre todo en las pymes a las que las entidades financieras, por su viejo peligro, prefieren prestar a corto plazo, con lo que los capital propios es su fuente financiera mбs habitual.


El razonamiento antecedente permite diferenciar, a pertenencias de la valoraciуn, entre lo que se entiende por arqueo completo y vaivén financiero. Como se observa en la Grбfica 17 la diferencia entre entreambos son las fuentes financieras sin coste y la tesorerнa y deudores cubierta por esta fuente de financiaciуn.


Las fuentes financieras habituales, aunque no las ъnicas, con coste para las empresas son las acciones ordinarias, las acciones preferentes y las deudas con las entidades financieras.


El coste de caudal individual para cada una de las fuentes anteriores es diferente. El valencia de cada fuente depende del mercado y de la estructura de hacienda de la empresa, de tal forma que en el momento en que йsta se modifica se modifican los costes individuales.


Una vez que dispongamos de los costes de las diferentes fuentes y su ponderaciуn, realizada en funciуn de su valía de mercado (no de su valía contable) calculamos el coste medio ponderado.


Ke, Kd y Kp son, los costes de las acciones ordinarias, la deuda despuйs de impuestos y las acciones preferentes, respectivamente.


E, D y P son el valencia de mercado de las acciones (E), el valencia de mercado de la deuda (D) y (P) el valía de mercado de las acciones preferentes, respectivamente.


Para estudiar el coste del hacienda medio ponderado vamos a calcular primero el coste individual de cada una de las tres fuentes anteriores.


El coste de los fortuna financieros ajenos estб formado por la suma de los costes de la deuda principal, la deuda surbordinada, la deuda en moneda extranjera, arrendamientos financieros, etc. Para conocer el coste deberemos conocer el precio de mercado a dнa de hoy (D0), y tambiйn debemos conocer todos los pagos (Pi) y el momento en que se ha de realizar cada uno. La formulaciуn matemбtica es:


r = tasa interna de retorno.


El coste asн calculado es el tipo de mercado. El tipo de interйs nominativo tiene que disminuirse por el emoción fiscal. Para encontrar el coste que esta deuda financiera tiene para la empresa se utiliza la expresiуn matemбtica sucesivo:


Las acciones preferentes o privilegiadas (llamadas asн porque sus propietarios tienen preferencia sobre el resto de los accionistas, tanto a la hora de cobrar dividendos como en el momento de la liquidaciуn de la compaснa), son tнtulos que presentan caracterнsticas propias de las acciones y de las obligaciones a la vez. Su rentabilidad procede del cobro del dividendo normalmente constante, que no es obligatorio abonar en caso de pйrdidas, aunque es acumulable y serб pagado en el momento en que existan beneficios repartibles.


Su coste (Kp) vendrб poliedro por la relaciуn existente entre el dividendo comprometido (D) a la acciуn preferente y el precio de mercado (Pp) de dichas acciones.


Finalmente el coste de las acciones ordinarias, es la mнnima tasa con la que la empresa ha de retribuir a los medios propios empleados en el tesina para abastecer la cotizaciуn de las acciones.


La empresa obtiene estos fortuna a travйs de las ampliaciones de caudal, con nuevas emisiones de acciones ordinarias o admisiblemente mediante la retenciуn del remanente de tesorerнa. Por consiguiente, los excedentes de tesorerнa sуlo deberбn ser retenidos si el esquema de inversiуn en el que van ser invertidos es, como mнnimo, tan atractivo como la mejor oportunidad de inversiуn que tengan dichos accionistas. Para contar dicho rendimiento se utilizan, entre otros, el maniquí de Gordon-Shapiro de crecimiento de dividendos; el maniquí de valoraciуn de activos financieros CAPM (Haber Assets Pricing Model); y el maniquí de valoraciуn a travйs del arbitraje APT (Arbitrage Pricing Theory).


El maniquí de crecimiento de Gordon-Shapiro de los dividendos parte del supuesto de que el precio teуrico de una acciуn es igual al valía flagrante de los dividendos futuros que ella es capaz de proporcionar.


El parбmetro g se suele obtener multiplicando b (Coeficiente de los beneficios retenidos) por ROE (Rentabilidad sobre acciones).


La tasa de crecimiento g no debe ser superior a la tasa media de crecimiento de la economнa doméstico de forma indefinida, ya que en caso contrario, la empresa terminarнa produciendo todo el PIB.

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